文 | 董武英
今年以来，除了人工智能这个席卷全球的热点概念之外，商业航天也成为了资本市场最受关注的领域之一。商业火箭企业加速发射进程，太空算力等概念打开商业航天公司的想象空间，相关概念股股价也水涨船高。
在这些概念股中，老牌紧固件龙头超捷股份今年以来的表现尤为突出。Wind显示，截至12月29日午间休市，超捷股份最新股价为每股157.95元，年内股价涨幅超过400%，最新市值达212亿元，成为资本市场备受关注的上市公司之一，最新市盈率(TTM)高达1565倍。
中专技术员出身的宋广东抓住行业风口，数十年深耕打造出紧固件龙头企业，又在2022年通过一场收购搭上了航天航空的“车”，在今年商业航天概念爆发下，实现了资本市场的价值暴涨。在股价的高光表现背后，超捷股份的商业航天业务究竟进展如何？它能否带动超捷股份业绩高速增长，并撑起超捷股份当前的超高估值呢？
中专技术员持续深耕，打造出200亿市值紧固件龙头
超捷股份的发展经历，是一名技术员数十年持续深耕硬件制造并抓住行业风口的故事。
超捷股份创始人名为宋广东，出生于1964年。20岁那年，他中专毕业，加入了刚刚成立不久的江苏镇江标准件厂，成为了一名技术员。在这个厂子里，宋广东待了7年，深入了解了自攻螺钉、机螺钉、铆钉等产品的制造环节，为其之后职业发展和创业打下了坚实的基础。
1991年，27岁的宋广东离开了标准件厂，加入了南下的热潮，进入汕头经济特区超艺金属工业有限公司，担任技术品质经理。
在这家公司中，宋广东从技术品质经理做起，职位越来越高，并在一系列变幻莫测的商业事件后成为了超捷股份的控股股东。
故事得从2001年说起，当时汕头超艺金属工业有限公司的母公司香港超艺实业有限公司（以下简称“香港超艺”）在上海设立了一家子公司，名为上海超捷金属制品有限公司（简称“上海超捷”），这也正是上市公司超捷股份的前身。
设立之初，上海超捷由香港超艺100%持股，香港超艺的全资股东为黄祯楷。2009年，上海超捷进行了一轮股权转让，对手方正是宋广东100%持股的上海毅宁以及宋广东参股的上海文超，分别拿到了上海超捷23%和2%的股份。自此，宋广东成为了上海超捷的小股东。
在这之后，上海超捷谋划起了上市事宜，并在2011年10月完成了一轮融资，引入了上海金发投和嘉合明德两大股东。融资时，上海超捷承诺将在2014年12月31日前实现上市。但天有不测风云，主营家用电器紧固件业务的上海超捷在2012年遭遇重大打击，净利润下滑近7成，到2013-2014年仍未恢复元气。
这种情况下，上市进程自然无法推进，两名股东要求退股或者由黄祯楷回购股权。但当时的黄祯楷同样面临着较大的资金压力，另有个人债务需要清偿，无力回购股权。
同时，上海超捷的两大原始股东黄祯楷和宋广东在公司发展方向上也产生了较大分歧。基于原有的家用电器业务，黄祯楷想让公司向通信类领域发展，而宋广东则十分看好汽车业务市场，并在汽车市场上已经有了一些布局。
最终经过友好协商，公司进行了业务拆分，分为超捷股份和上海祯楷两家公司，宋广东承担了黄祯楷的股份回购责任，并接下了黄祯楷持有的大部分超捷股份股权，成为了超捷股份的控股股东。
分拆之后，超捷股份专注于汽车紧固件市场，开发出螺钉螺栓、异形连接件、垫片螺母、塑料类紧固件等多种类型产品，迅速在汽车行业打开了市场，业绩也迎来了发展快车道。
2018年-2020年，超捷股份营收规模从3.02亿元提升至3.45亿元，实现平稳增长。归母净利润从4543.58万元提升至8127.46万元，整体处于增长态势。基于稳健的业绩表现，超捷股份在2021年6月成功登陆创业板，实现了上市梦。
不过好景不长，上市后第一年，超捷股份就出现了增收不增利的情况，并一直持续到2024年。到2024年，超捷股份营收已经增长至6.30亿元，但归母净利润则下滑至1061.56万元，不到上市前2020年净利润的15%。
超捷股份业绩下滑的原因很多，一是从2021年下半年开始大宗物料价格上涨，导致成本增加；二是2023年上半年汽车行业增速放缓。同时公司投建的无锡超捷项目2023年投产后固定折旧摊销增加，对业绩也造成了一定影响。
今年以来，随着公司在新能源汽车市场上取得突破，超捷股份业绩也有所回暖。今年前三季度，其营收达到6.02亿元，同比增长34.49%；归母净利润为2842.84万元，同比增长了11.52%。
同时，凭借着2022年的一项收购，超捷股份在今年成为了资本市场最受关注的公司之一。截至12月29日午间休市，超捷股份年内股价涨幅超过400%，最新市值达212亿元。
紧固件龙头进军商业航天，航空航天子公司连亏三年
2022年1月，超捷股份宣布以自有现金出资1.22亿元收购成都新月数控机械有限公司（以下简称成都新月）52%的股权，以推动公司进入航空制造领域。
成都新月当时的业务主要是航空航天领域，为军用和民用飞机零部件产品的生产和组装、表面处理，这一定程度上也与超捷股份基于汽车紧固件的生产制造能力产生协同。
在这之后，成都新月进入了商业航天领域，开始从事商业火箭箭体结构件制造，包括箭体大部段（壳段）、整流罩、燃料贮箱、发动机阀门等，客户涵盖蓝箭航天、天兵科技、中科宇航等国内多家头部民营火箭公司。超捷股份也顺利搭上了商业航天的概念。
今年以来，随着国际国内商业航天行业发展持续加速，商业航天概念持续火热，推动超捷股份股价暴涨，市值突破180亿元。
不过，从已公布的数据来看，成都新月原有的航空航天业务持续下滑，商业航天业务仍有待验证。
在被收购前两年，即2020-2021年，成都新月营收和净利润均处于持续提升状态。2020-2021年，其营收分别为1580.10万元和3250.36万元，净利润分别为337.19万元和476.22万元。
不过，在被收购之后，成都新月的业绩就开始掉头向下。
根据超捷股份年报，航空业务仍是成都新月主要业务，但该业务订单持续减少。商业航天业务规模尚小，在2024年开始有部分产品交付客户并形成收入。
这种“青黄不接”的状态对成都新月的业绩造成了巨大影响。年报显示，2022-2024年，超捷股份航空航天业务营收分别为3001.86万元、2123.67万元和1471.11万元，已经连续两年处于下滑状态，每年营收下滑幅度均在30%左右。
在净利润（扣除非经常性损益）层面，成都新月已经连续三年出现亏损，且未能完成收购对赌业绩。
年报显示，2022年-2024年，成都新月业绩承诺分别为2144万元、3277万元和5180万元，盈利规模逐年提升。但实际上，其对应年份实现的业绩分别为-444.99万元、-2149.27万元和-2732.57万元，连续三年亏损且亏损规模逐渐扩大。
由于成都新月业绩严重不及预期，超捷股份在2022-2024年分别对其进行了1497.60万元、3236.35万元和501.28万元的商誉减值，累计计提商誉减值金额超过5200万元。同时，由于业绩对赌协议补偿，超捷股份持有成都新月的股份已经提升至91.76%。
目前，资本市场对成都新月的期望寄托在商业航天业务的突破之上。近年来，商业航天市场持续火热，这为超捷股份带来了新的想象空间。
据超捷股份调研记录显示，目前市场上主流尺寸的一枚商业火箭成本中结构件占比在25%左右，其在今年已经陆续小批量交付客户产品，按目前已经交付的产品来看，一枚火箭超捷股份的结构件产品价值量约为1500万元。同时，超捷股份表示，如果后续完成燃料贮箱产线建设后，单枚火箭结构件价值量约2500-3000万元。
这为超捷股份带来了更大想象空间。根据超捷股份2024年建设的铆接产线产能，其商业火箭结构件业务产能为每年10发。如果满产满销且不计燃料贮箱业务，将为超捷股份带来约1.5亿元营收，这已经接近超捷股份2024年总营收的四分之一。
今年4月接受投资者调研时，超捷股份表示，公司在2024年初开始布局商业航天业务，下半年取得订单并初步实现超一千万收入，但更多的订单交付在2025年。同时公司表示，2025年一季度公司商业航天业务营收同比、环比均实现大幅度增加，已实现盈利。
不过，无论是之后的调研记录还是今年半年报，超捷股份并未公布商业航天业务的具体营收情况和进一步进展。这项业务是否实现放量，并对公司业绩产生积极影响，或许需要等到今年年报才能进一步验证。
综合来看，凭借着在商业航天结构件领域的率先布局，超捷股份已经成为市场备受关注的相关标的之一，资本市场对其商业航天业务抱有极高期待。这项新业务能否帮助超捷股份这个老牌汽车紧固件龙头迎来新的突破，值得关注。
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